从10倍大牛股到腰斩动态PE不到10倍的风电股世优电气怎么了？

发布时间：2023-06-05 22:52:57   来源：BOB主页

　　原标题：从10倍大牛股到腰斩，动态PE不到10倍的风电股世优电气怎么了？

　　伴随着国内风景等新动力的继续推动，风机越来越多的在咱们日子中呈现。这种浸透率的提高也直接使得整个工业链进入了一个昌盛期，世优电气（NQ:830827）正是其间的受益者之一。

　　若仅从这两年净赢利增加上看，这家公司2020年扣非净利同比增加1136.97% ，2021年中扣非净赢利同比增加690.16%。公司成绩呈现迸发式的增加，体现在股价上也比较给力，从2020年8月公司发表半年报成绩由亏转盈，同比增加164.22%以来，股价一路从1块多涨到了12块多，涨幅近10倍。所谓“股价即正义”，那么这家公司真的好吗？

　　世优电气成立于2011年4月，总部坐落湖南省湘潭市。现在公司的首要事务有三块。其一是依据风电的各类风电用电气操控体系产品，这是公司发家之本；其二是从2017年开端运营的依据智能电网的电力产品，这是公司想要打造的第二增加曲线；其三是售后备件与运维，现在这块事务首要是承接风电运维商场。此外，2021年公司拿到资质，新增科技服务类事务，不过半年报显现营收只要11万元，所以暂时能够忽略不计。

　　公司内部将风电事务分到两个事业部，别离是电气事业部与机械事业部。其间电气事业部

　　首要从事风力发电机组的电气操控体系及测验设备的出产。其设备首要刀口上舔血塔基操控柜、机舱操控柜、轮毂操控柜、后备电源柜等，首要起到对风机的操控效果，比方让风机叶落归根或许中止、调整风机桨叶。

　　主控体系主动完成叶落归根、偏航、变速、并网、解列、毛病停机、解缆及记载与监控等重要操控和维护功用。该体系选用世界高端风电专用操控器及世界高端品牌中心元器件，经过CE认证。

　　主控体系刀口上舔血塔基操控柜、机舱操控柜。塔基操控柜坐落风机塔筒的底部，柜内刀口上舔血 PLC 主操控站，担任风机的叶落归根和中止、偏航操控、以及风机上一切隶属部件的操控。担任风机的维护、监控一起担任和谐轮毂、机舱、变流器之间的运转。该操控柜还担任为整个操控体系电力配送。塔基操控柜刀口上舔血本地操作面板，具有十分友爱的操作界面。

　　机舱操控柜坐落风机塔顶机舱内，柜内配有一个 PLC 从操控站，功用上作为塔基柜主操控站的扩展，首要完成对偏航的操控，轮毂的供电，以及主控与轮毂操控柜的通讯。机舱操控柜坐落风力发电机机的顶部，刀口上舔血气象站的长途输入输出，轴承光滑体系和其他安全操控功用。

　　变桨体系操控桨叶滚动，改动桨距角，确保风力发电机组在额外风速以上功率平衡，并在极点情况下运用气动制动以确保整机安全。依据变桨电机类型，变桨体系分为直流变桨体系与交流变桨体系。该体系选用世界高端风电专用操控器及世界高端品牌中心元器件，经过CE认证。

　　变桨体系刀口上舔血轮毂操控柜、后备电源柜、变桨电机。轮毂变桨操控柜安装在风机塔顶前部的轮毂傍边，首要功用是风机桨叶的操控，即变桨操控。变桨操控是风机功能和风机安全的要害所在。该操控柜在狭小的轮毂空间内，是整套操控体系中最杂乱要求最高的部分。

　　后备电源柜坐落轮毂内，在紧迫情况下向变桨操控柜供给备用电源，确保风机的安全。

　　机械事业部首要出产风力发电机组的配套机械装备。其产品刀口上舔血风力发电机用集电环、塔筒专用升降机、风力电机换热体系等，首要起到一些辅佐和零配件的效果。

　　现在国内的风电整机制造商会集度较高，排在前五名的别离是金风科技、前景动力、明阳智能、上海电气、远达股份，2020年CR5为64%。

　　下流的会集度高，关于身处上游的世优电气并不是功德。职业格式这么会集，上游公司除非壁垒很高，哪里还有什么议价权啊。

　　公司榜首大客户收入占比93.73%，前五大客户占比99.16%，存在单一客户占比过高，客户高度会集的问题，存在大客户依靠的巨大潜在危险。同行禾望电气的2020年前五名客户占营收的份额则是46.20%

　　湘电集团旗下的湘电风能公司在2013年为公司仅有客户。阐明书中写道：风电整机厂商设备都有共同的参数要求，定制程度高，产品难替换，竞赛对手难以介入。

　　因而，估测现在这个大客户大概率店员湘电集团旗下的湘电股份(SH:600416)。湘潭电机股份有限公司的主营事务是规划、出产、出售发电机、交直流电动机、特种电机、船用推动体系、电气操控设备、机电一体化体系、变压器、互感器、风力发电设备；开发、研制地铁车辆及混合动力轿车驱动体系。首要产品有直流电机、直流牵引电机、特种电机、水泵等,在中小型电机范畴公司位列职业前三位。公司大型兆瓦级系列风力发电机、高效节能电机在职业中具有微弱的竞赛力，产品远销世界 80 余个国家和地区。技能层面看，公司具有国家企业技能中心、海优势力发电技能与检测国家重点试验室、国家动力风力发电机研制试验中心等3 个国家级立异渠道。

　　公司应该是把风电操控体系卖给湘电集团，然后湘电集团将其产品和自己的风电发动机整合集成在一起，卖给终端客户：华能、中电投、中广核、我国大唐、我国水电参谋、华润

　　、白银中凯新动力开发实业有限公司、广东华电前山风力发电有限公司、广发惠春风电有限公司、桂阳湘电新动力有限公司、海南天能电力有限公司等国内大型风力发电企业。

　　公司客户会集度如此之高，就直接导致了公司对下流的议价权弱，应收款占当期营收的份额很高。2018年-2020年，公司应收/营收比一直是高于75%的。而且公司在坏账计提预备上也比较宽松，1年以内的应收账款仅计提1%。

　　非也，在2019年和2020年年报中能够找到答案，公司在这两个运营期内别离发生了坏账预定328.8万和319.1万。而2019年、2020年公司的扣非净赢利别离为-261.12万和2707.76万，这个金额和份额对公司而言都算不上低。

　　此外，客户结构的单一和会集也同样会令公司抗危险才能变弱。从运营层面来考虑，这样的公司简直无独立性可言。一旦被大客户替换，营收净利都会溃散式跌落。

　　在由世界动力网收拾的一份《2019最新版我国风电主控体系企业名录》中，有21家相关企业：许继电气、ABB、国电南瑞、禾望电气、海得新动力、北京科诺伟业科技、穆格操控体系、重庆科凯前卫风电设备、巴合曼电子技能、埃斯倍风电科技、北京华电天仁电力操控技能等。

　　其间与公司产品线有堆叠度较高而且上市的公司有禾望电气和国电南瑞。国电南瑞是我国动力电力及工业操控范畴杰出的 IT 企业和电力智能化领军企业，公司事务分为电网主动化及工业操控、继电维护及柔性输电、电力主动化信息通讯、发电及水利环保产品四大板块，下流客户覆盖面较广。禾望电气首要产品刀口上舔血风电变流器、光伏逆变器、电气传动类产品，在风电范畴最首要的产品是风电变流器。

　　但是，进入2021年，风电整机组的价格战愈演愈烈。2021年5月，在华能第四批集采项目中，明阳智能在榜首、第二标段别离报出2847元/kW（含塔筒）和2699.5元/kW（含塔筒）的最低价。8月，在大唐1.98GW云南风电项目的招投标中，明阳智能以2252元/kW的最低价中标。

　　国内某风电整机企业人士任鹏程称，2000元/kW已靠近职业赢利的临界点。在下流杀价如此张狂的情况下，大腿现已伤痕累累，抱大腿的世优电气好日子能过多久呢？

　　1、2021 年今后开端新核准的风电项目悉数平价上网，因为电价和开发商收益率大幅下降，将敞开新一轮的风电设备价格战和洗牌，为了抢夺开发商的电源出资额度和上网电量，风电和光伏的正面竞赛会越来越显着，而降本是风电工业可继续发展的要害条件。

　　2、因为国家补助退出，省级补助减少或撤销，海优势电面对大幅降本，2022 年开端短期少纵即逝呈现装机低谷。

　　上游商场，公司出产收购的原材料首要为出产风力发电机组操控体系预备的PLC 编程操控器（塔基）、驱动器、变桨电机、超级电容模组、微型断路器、各类元件等。现在钢铁、芯片等上游原材料都在上涨，会大大提高公司的经营本钱。

　　比照公司本年和上一年的单季度毛利率，2021年一季度毛利率相较比2020年一季度下降3.7%，2021年二季度毛利率比较2020年二季度毛利率下降4.27%。公司在本钱端好像现已承压。

　　下流价格战，上游资源价格上涨。作为“夹心饼干”的“心”，世优电气成绩呈现出很大的波动性。

　　公司2020、2021接连两年成绩迸发增加，财务指标现已到达北交所规范，未来有少纵即逝趁着成绩高涨来申报IPO。

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