合康变频：估计上市首日价格3384-3854元

发布时间：2023-07-17 10:02:41   来源：BOB主页

　　公司专心于研制、出产、出售各种高压变频器。现在已进入国内高压变频器职业前三名,2008年国内高压变频器商场占有率10%,树立了国内抢先的高压变频节能和操控专家形象。

　　2007,2008年公司经营收入别离同比添加118%、68%,净赢利别离同比添加955%、129%。2009年前三季度主经营务收入2.04亿元,其间高压变频器占比为99%。公司出产的高压变频器产品可细分为通用和高性能两类,近年来公司高性能高压变频器的比重逐渐进步。

　　跟着我国经济快速开展、节能环保认识进一步遍及,以及国内很多工业企业工艺技能晋级需求的进一步增强,国内商场对变频器产品的需求将不断添加。不考虑未来新增高压电机变频调速的需求,国内高压变频器的潜在商场高达812亿元。跟着国家近年来频频出台了相关扶持增持,鼓舞电机节能技能的开展,估计2012年我国高压变频器商场规模将到达150亿。

　　我国高压变频器起步较晚,近年来国内企业的商场份额不断添加,现在国内企业现已占有了主导位置,具有80%左右的商场份额。跟着很多新进入者的参加,通用高压变频器商场竞赛日趋剧烈,价格不断下降,未来职业面对整合;高性能高压变频器具有更好的商场前景与赢利率。

　　公司此次拟运用征集资金投入3.32亿元,出资项目环绕公司主经营务进行,能够有用处理公司现在面对的产能缺乏、出产经营场所涣散等问题。项目建造内容首要包含三个部分:建造高压变频器出产线,达产后公司年出产才能达1200台;新建研制实验室,进一步加大研制投入;加大信息化建造投入,进一步进步公司信息化管理水平。

　　估计公司09-11年EPS别离为0.57元、0.93元及1.28元,参阅现在A股上市的可比职业公司估值水平,搭档考虑公司的职业位置及高生长性,咱们主张询价区间为27.90-32.55元,对应2010年30-35倍PE。

　　估计上市首日价格区间33.84-38.54元.提示应留意的首要危险有:商场竞赛加重的危险;新产品开发及商场开辟的危险;技能先进性的危险。

　　高压变频器为公司主导产品。公司主营产品包含通用型和高性能高压变频器,商场份额位居第三位。公司2006-2009Q3的主营收入别离为3483万元、10077万元、16971万元和20442万元,占经营收入份额超越99%。毛利率水平稳步进步,3Q2009公司通用型产品毛利率为42.57%,高性能产品毛利率为46.80%,职业水平大都30%以上,公司盈余才能位居高位。

　　电机节能推进高压变频器商场高速生长。国内电机节能与发达国家比较处于较低开展阶段,全体运转功率比发达国家低20%,预示国内电机体系节能潜力巨大,将带动高压变频器商场需求添加。经过2006-2008年48%的复合添加,2008年高压变频器商场出售额到达34亿元,依据专业数据猜测,未来5年我国高压变频器商场将坚持年均40%以上的复合添加,商场规模有望超越150亿元。

　　通用产品竞赛加重,高性能产品将是未来开展重心。通用高压变频器首要是经过调理电机转速完成节能意图;高性能高压变频器运用了矢量操控及能量回馈技能,壁垒更高。跟着新进入者的不断添加,通用高压变频器商场竞赛加重,价格不断下降;而高性能产品则因技能壁垒较高,有着更好的商场前景。公司一向注重毛利率较高的高性能高压变频器产品的研制,在高压变频矢量操控和功率单元能量回馈技能的研制使用方面处于抢先位置,其高性能产品主营收入占比由2006年的1.77%上升至3Q2009的18.38%。现在,公司在高性能高压变频范畴不断开辟新产品,估计未来将成为其开展重心。

　　募投项目缓解产能瓶颈,进步研制才能。公司拟揭露发行3000万股,征集资金3.32亿元用于高压变频器出产、研制基地的建造。2011年彻底达产后,公司产能将由500台扩建到1200台。

　　合理价值区间为26.20元-30.58元。咱们猜测公司2009-2011年的摊薄每股收益0.58元、0.87元和1.25元,GAGR将到达46.67%。公司可比上市公司09和10年的动态市盈率为45和35倍。考虑到公司在高压变频范畴的竞赛优势和杰出的生长性,咱们以为给予公司2010年30-35倍的动态PE较为合理,对应的估值区间为26.20元-30.58元。

　　合康变频:位居职业前三的高压变频器专业厂商,主张询价区间28.80-32.00 元

　　公司剖析:生长性清晰。北京合康亿盛变频科技股份有限公司主经营务为研制、出产、出售各种高压变频器,已进入国内高压变频器职业前三名。公司自2006年以来,得益于较强的研制技能实力、安稳牢靠的产品品质和职业的迅猛开展。尤其是2007年,公司阅历了爆发性的添加,近两年公司出售收入每年的增速超越60%,赢利增速超越100%。

　　职业剖析:高压变频器职业未来3年增速坚持40%以上,内资企业进口代替,商场竞赛剧烈。近几年我国高压变频器商场一向坚持着较高的添加率,2005年至2008年的年均复合添加率到达40%以上,2008年我国高压变频器商场出售额达34亿元,添加率到达47.8%,2009年的高压变频器商场增速将会比2008年有必定下降,2009年至2012年每年的商场添加率将坚持在40%以上,2012年我国高压变频器商场规模将到达150亿。自2003年以来,通用型高压变频器职业阅历了一个国内品牌不断代替国外产品的快速开展进程,现在国产品牌已占主导位置。但在高性能高压变频器商场,仍然是世界尖端品牌如德国西门子、瑞士ABB等电气巨子占有大部分商场份额。

　　公司出资亮点剖析:高性能产品丰盛的赢利率带来较高毛利率,研制加出售的优异团队确保竞赛优势。公司首先进军高性能高压变频器商场,高性能产品丰盛的赢利率将为公司长时间盈余才能打下杰出的基矗曾任职于利德华福的技能中心团队具有较强的研制实用化设计才能及职业经历堆集,产品储藏带来未来生长点。

　　公司前期正确的出售策略给未来的竞赛打下杰出的根底,在未来日趋剧烈的职业竞赛中,公司现在的职业布局具有显着的先入优势。

　　征集资金项目剖析:公司本次征集资金出资项目环绕公司主经营务扩产进行,估计于2010年头投产,当年产能为850台,2011年彻底达产,产能到达1200台/年。估计2010年和2011年别离能够完成10,259万和14,108万元的净赢利。

　　盈余猜测与公司估值:依照发行后股本1.2亿股,咱们猜测公司2009-2011年EPS为0.59元、0.95元、1.34元。依照现在电力设备职业高压变频子职业现在的估值水平,给予公司2009年40倍,2010年30倍估值,合理价值区间为23.60元-28.50元。近期中小板电力设备高压变频职业新股发行市盈率现已到达90-100倍,考虑商场心情,对应询价区间为28.80-32.00元。

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